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专题研究:量化对冲基金
浏览: 27次    发布时间: 2019-06-10

	专题研究:量化对冲基金

  自2015年6月市场暴跌以来,市场进入深度调整去金融杠杆阶段,从最高的5178点跌到现如今的不到后,市场中性策略基金“回撤小、收益稳定”的独特优势迅速被市场所认知,基于股指期货的量化对冲基金一时间成为震荡市赚钱神器,而多数基民对此并不完全了解,我们从理论和实战两大方面带领大家认识量化对冲基金。

  一、量化对冲基金的概念  先从以下图片做简要理解:  量化对冲是“量化”与“对冲”两个概念的结合。

具体来看:  “量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的。

量化投资通过借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资,力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报,其本质是定性投资的数量化实践。

由此可见,所有采用量化投资策略的产品(包括普通公募基金、对冲基金等等)都可以纳入量化基金的范畴。 量化投资的最大的特点是强调纪律性,即可以克服投资者主观情绪的影响。   “对冲”的概念最早由于1949年创立第一只对冲基金时提出,他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。

从广义上而言,对冲基金本身难以具体去定义,一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作,从而预防或降低风险,锁定盈利。   资本资产定价理论(CAPM)告诉我们,投资组合的期望收益由两部分组成:  其中α收益为投资组合超越市场基准的收益,β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。 一般而言,优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益,但无法避免市场下跌带来的系统风险。 而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益),获取纯粹的α收益,使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正收益,因此对冲基金往往追求的是α+基差套利所带来的绝对收益而非相对收益。   二。 量化对冲基金的发展  对冲基金最早起源于,历经发展、衰退与复兴;直到20世纪末互联网的普及,量化投资迅速席卷市场,全球量化对冲基金市场又迎来快速发展,过去13年来量化对冲基金再次经历快速增长与震荡。   三。

量化对冲基金的策略  常见的量化对冲策略包括:股票对冲(EquityHedge)、事件驱动(EventDriven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(RelativeValue)和组合基金。

任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略,目前全球使用占比最高的策略是股票多空策略,占比达%。   实践操作中,由于A股市场和国外市场有一定的政策差别,所以此文中我们不探讨国外的量化对冲基金,只针对国内进行说明。

  七、量化对冲基金表现  从下图可见,2015年6月,当A股处于震荡调整期时,具有“抗跌神器”称号的量化对冲回撤幅度非常小。 当A股单边暴跌时,量化对冲基金期指空头合约的盈利对冲股票现货头寸的损失,能有效规避股市波动的风险。

因此,区别于只能在市场上涨时获利,采取市场中性策略的量化对冲基金,无论市场涨跌,均力争获取绝对回报。   通过比较海外对冲基金和主要市场指数的业绩表现可以看到,长期中各类策略对冲基金的累计收益均超于了主要市场指数,均实现了正年化收益率。

在市场下跌时,对冲基金也体表现一定的抗跌性,如2008年金融危机期间。

整体来看,对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性。   八、公募基金在中国  目前市场上包括公募、私募和券商资管等三大系列的量化对冲产品。

但由于私募和券商资管对资金要求性比较高,所以我们主要以公募为主要表述。

  目前市场上以量化方式运作的数量不多,明确以“量化”、“多因子”、“大数据”等字眼命名的不足70只,平均来看,收益均高于同期偏股型基金。   表3:处于开放申购期的所有量化对冲基金证券代码证券简称复权单位净值相对大盘增长率长信量化先锋混合长信量化股票长信量化多策略股票上投摩根动态多因子混合南方量化大成中证360互联网+大数据100指数长盛量化红利混合博时指数南方策略优化混合创金合信量化多因子股票泰达改革动力混合国泰聚信价值优势灵活配置混合国泰聚信价值优势灵活配置混合博时中证淘金大数据博时中证淘金大数据大成标普重指数()博时银智大数据中海量化策略混合大成纳斯达克100(QDII)长信标普100等权重指数(QDII)华泰柏瑞量化先行混合交银阿尔法核心混合东吴增利债券红塔红土盛世普益混合发起式嘉实量化阿尔法混合华泰柏瑞量化智慧混合东吴增利债券大摩量化多策略股票长城量化精选股票嘉实腾讯自选股大数据策略股票招商量化精选股票建信指数增强泰达宏利大数据混合东吴安盈量化灵活配置混合广发联接()泓德泓益量化混合申万菱信中证500指数增强长盛量化配置股票汇添富成长多因子量化策略股票东吴货币东吴货币华宝兴业量化对冲混合华宝兴业量化对冲混合民生加银量化中国混合东吴鼎元光大保德信行业轮动混合海富通阿尔法对冲混合广发ETF联接东吴鼎元东兴众智优选混合工银量化策略混合华商新量化混合华泰柏瑞量化驱动混合中欧沪深300指数增强(LOF)融通通泽灵活配置混合大成绝对收益策略混合华泰柏瑞量化优选混合海富通东财大数据混合大成绝对收益策略混合华安沪深300增强九泰久盛量化先锋混合光大保德信量化股票华安沪深300增强华泰柏瑞量化增强混合东吴优信稳健债券银河宝指数东吴优信稳健债券景顺长城沪深300指数增强招商央视财经50指数农银策略精选混合银华-道琼斯88指数博时股票东方启明量化先锋基金易方达指数永赢量化灵活配置混合发起式博时沪深300指数易方达标普消费品指数增强(QDII)易方达标普消费品指数增强美元现汇(QDII)富国中证增强诺安多策略混合华夏沪深300指数增强华夏沪深300指数增强易方达沪深300量化增强建信指数增强大摩量化配置混合华商大盘量化精选混合金信量化精选混合大成指数国泰金鼎价值混合富国沪深300指数增强银华量化智慧动力混合华富量子生命力混合国联安中证指数华商量化进取混合创金合信沪深300指数增强创金合信沪深300指数增强华商动态阿尔法混合申万菱信沪深指数银河沪深指数上投摩根阿尔法混合中银指数增强申万菱信沪深300指数增强创金合信中证500指数增强创金合信中证500指数增强浦银安盛沪深300指数增强宝盈指数增强上投摩根服务指数长盛中证100指数中海上证50指数增强诺安中证100指数招商深证100指数华富中证100指数华润元大富时中国A50指数华润元大医疗保健量化混合国泰沪深300指数农银沪深300指数国富沪深300指数增强大成沪深300指数长城久泰沪深300指数广发沪深300ETF联接汇丰晋信恒生龙头指数汇丰晋信恒生龙头指数中邮指数增强泰信指数永赢量化混合发起式汇添富上证农银深证100指数浦银安盛基本面400指数东吴指数农银中证500指数中证财通可持续发展100指数-  数据来源:Choice,天天中心,截至时间:2016-07-31 。

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